第七届实盘交易大赛量化组冠军陈家祥在《
新春巨献——冠军有话说》中表示，在管理自己的资金时第一要务是求胜，但在管理客户资金时最重要的是求存。在交易中，懂得止盈的是高手，懂得止损的则是更有勇气的人。
大家好，(我)聊聊自己的期货交易之路。在2010年之前，我们交易的是全球的股指期货，在2010年4月16日国内股指期货上市以来，我们就倾斜于国内市场，2015年股指受限，我们又参与了商品期货，一路到现在。我们从个人资金到成立阳光化私募到管理客户资产，这中间十余年来的经验还是非常宝贵的，中间肯定会经历过很多坎坷跟起伏，当然我们过去是为了要证明自己的交易的能力，所以在过去我们参与了的实盘大赛，就是我们当时最重要的里程碑。所以在2013年当我们拿到了的大赛冠军的时候，我们就问自己一个问题，收益能不能持续，那当你的账户的规模乘以100倍的时候，能不能够持续有收益，这当然是一个非常(有)挑战的问题。可显而易见，这个是没办法持续的，因为当时的时间点跟现在时间点是完全不一样的，过去你是对自己的资金负责，所以你的目标在大赛的面前是求胜，但是当你成立了阳光私募之后，你跟客户是绑在一起的，你更重要是求存。求胜的背后你可能要冒很大的风险，因为风险跟收益盈亏是同源的，但是在成立私募以来，你是有预警线的，你是有清盘线的，是不可以碰预警线的，所以当这个事情产生的时候，当然你的规模就会变得非常可观，所以整个体系，我会看到的事情是从简单到复杂，这个复杂是面对与管理资产的时候不是一个胜负的维度，更多是一个存留的维度，那这就是说为什么CTA在整个市场当中，它是非常有特色的一个投资的一环。都是在做期货交易，管理自己的资金跟管理客户的资金是完全不一样的，更多我们在这十余年中，累积的是管理客户的交易资金，那当你能够管到自己父母的钱甚至到客户的钱，当你跟客户成为好朋友，你就更能够明白这不是一个简单交易的事情，它是一个生意，在这个生意的面前，你要了解它，当它出现风险的时候你要扛得住，你要能够背负起这样的责任，你不能逃避，你不能认为自己的资金亏了就算了，你接受就算了，不行的。
我觉得这个交易之路是不断在成长，我们自己在不断的学习，策略跟团队都不断的迭代，那这才是我们比较(真实的情况)。每一步都是举步维艰，所以我们常说一句话，宁走十步(遥)远、不行一步险。再来，盈利是每个交易者终极目标，但这个目标又会对交易产生一定的心理暗示。请问交易计划、交易目标应该怎么样设定合理才有效呢？盈利的确是每个人的交易目标，但是难道亏损不是一定存在吗？所以要先了解好，你要盈利首先要先面对亏损，就是当你能够接受亏损，那盈利自然就会出现。所以终极目标不是盈利，终极目标是认清你的风险点在哪里，那盈利自然而然就会伴随出来。所以，交易计划很重要，个人要有交易计划。我常常在讲，不管你是从个人还是团队，首先你要有交易计划，但是不需要非常的完整，因为没有一个完整的交易计划，就会有一个完整的收益曲线，这是很难、几乎不可能达到的，一般都是错中学，一定要有交易计划，你不可以毫无章法，今天一开盘就是你做效益，十进九、九九输啊，这个事情很重要。一定是先有交易计划，然后根据这个计划的结果去做检讨、去做改进，这个才是一个我认为在交易上面很重要的一环。我们做量化交易也是如此的，你设定好你的交易程序，那实际在交易的过程当中是不用去更改它的，但是在交易之后，你就要去解释这样的交易程序，在你面对这样的行情当中是不是赚到该赚的钱、是不是亏到该亏的钱。我一样要回答，它不是一定会赚钱，它不是你的终极目标，终极目标是看到这件事情错还是对，错去做修正、去做改进，所以我们的目标很简单，就是这个终极目标有四个象限：大赚大赔、小赚小赔。我们把大赔这件事情给变成小赔，这做不做得到，这绝对做得到。这个从主观也好、量化也好都能做得到，当我们把大赔变小赔的时候，这四个象限就变成大赚小赔、小赔小赚，那加起来就变成小赚，那这就是你要的目标。那第二个交易目标怎样设定才合理呢？你要看你是自有资金还是属于管理资产。我觉得如果你面对的是自有资金，那我觉得就是要盈利，那风险要一定要去做最大范围的可承受，因为如果你去做这种小打小闹基本上你会浪费你的时间，那做交易你就要去把你的交易计划发展到极致，但如果你能交易到客户的资产的时候，那你的交易目标就是要求存，我一直回答上面的问题，上面的一个呼应也是如此。那交易目标求存是什么意思呢？就是这100万的资金变到1个亿、10个亿的时候，你要想办法知道你的最大风险值在哪里，当你亏的时候，最多亏5%，你去做该有的收益行为，所以目标的前提是要先认清楚你的风险，你的亏损在哪里，那你的目标才定的合理，不要说你每天的交易目标是要赚一倍，这很难，为什么？因为他面对的有可能是一倍的亏损，所以一定是在合理的交易目标里面才会有合理的报酬。都说止盈才是高手，那么进场和出场的时机该如何把握？谈谈自己的亲身的经历和经验，有时候看到这个题目，我就会说止盈是高手，那止损呢，止损是勇气，他是一个更有勇气的一个，我认为他不能算是高手，但是他肯定是一个老手，因为懂得止损，你自然而然就会发现你的盈利就是被止出来的。什么意思呢？进出场对于一个量化交易行为来讲它并不是那么在意，原因是因为你在过去的历史的资料当中，你都已经做出一定的规律，或者是你去筛选出一定的参数，使得你在什么时候适合进场、什么时候应该出场都已经写好了，你在做的是一个概率的事情，是在做一个丢铜板，长期丢会偏向于1/2的事情，所以当你的策略是有胜率的时候，那么你的每一笔的进出场你实际上只要去解释，这个进出场是不是在于你的策略当中，是符合你的进场要求的，是符合你的出场要求的，那其他的把握，我觉得就是要去解释在这么大的行情当中你是不是有赚到该赚的钱、是不是有亏到该亏的钱。我自己的亲身经历是这样。
就是在我在大赛的过程当中的最后一天的前一天我们的名次排在第二名，那最后一天行情我们都不知道，那这时候我就要去面对，当然我们会多做一些作战计划，虽然量化交易是不会去改变自己的策略，但是毕竟是大赛，所以最后一天总是会有想一想有没有什么样的调整，是不是可以把仓位放大一点。那想想看所有的策略都是人写出来的，那仓位也是人设定的，所以当我把仓位翻倍，这是这是一个很容易的事情，那最后我们我们没有这么做，我们还是按我们制定的计划去按部就班去执行。最后一天的行情是这样，就是它是先涨再跌，下午盘是先跌再涨，所以整天是横盘，但中间出现两次v型反转，所以最后一天所有的人都亏钱，我们比第一名亏的少，所以我们就进到第一名。第一名因为他做了很多次交易，他就亏到了应该是在10名开外，这就告诉我什么意思呢，就是止盈通常是止损出来的，因为唯有面对止损，唯有你知道损失是可控的，那么自然而然你过去的盈利才能被留下来。所以我们做自己的交易行为，就是我们都有一个很高的胜率，因为我们都是知道我们都是有交易经验的，所以当我们写策略也好，我们自己做交易的时候，进场肯定是有一些经验的累积，这个时间点应该进场，我们统计过这样的进场点胜率都高达95%，但是最后你能把盈利留下来往往不超过10%，为什么？这就是因为在这么长的时间点里面，能够求存的人不多。胜是胜一次，可是真的把利润累积下来这件事情是存才能存得下来，所以止盈是高手，但止损是勇者。
孙子兵法曰：知己知彼，百战不殆。了解市场和了解自己同样的重要，那么了解市场要从哪方面入手，或者是说面对市场的机会如何进行有效甄别，找到自己入场的时机呢？这对量化交易来讲，都是比较难去做解释的，不过我觉得盈亏同源，整个市场其实对我们来说，都要了解市场。首先是这样，就是我们看书，然后实际去做交易，对于这些交易有些心得，最后我还是针对于量跟价去做分析，去做数据的清理，因为很多时候，你对你的交易行为其实是比较片面的，那真得去了解数据。有时候我说，其实你真的不需要了解市场，你给我历史资料，你给我价跟量就够了，我们就可以把我们过去的经验去做穿透式的，很快去验证我们的方法对还是错。所以，做量化交易的最大的一个优势就是我可以快速地从我未知的市场里面去着手，去看一下我过去的思路，能不能够验证在这个市场的盈利，但核心点在于我们是做品种的分散。国际市场一个最大的好处是什么，它有几十个品种，每年都还增加了好几十个品种，所以如果我们能够跟其他人做一些差异化，就是我同时能够做50个品种，而这50品种我同时用我们穿透性的策略，去穿透到各个品种上面的话，我就有五十几个交易行为，我再从这五十几个交易行为里面去筛选出五个甚至是三个这些比较精致化的一些交易的结果，那我的胜率就会大大提高。所以，我的逻辑是这样的，就是我们从来不能对市场做出预判，我们也不能对单一品种做出预判，某个品种比如纯碱、碳酸锂等，它一定会有行情，往往是行情跑出来之后才发现，这些品种有行情，这个时候对我来说，我都是被动的知道。但我如果做的是全品种，那么当行情出现的时候，我的交易行为自然而然都会参与其中，我所得到的另外一个反馈就是，我并不会参与这个品种很大的仓位，这也会使我盈利相对少一些，但我的亏损也会少一些，盈亏同源。对我来说，我不知道鱼池里面有没有鱼，但有鱼，我肯定已经准备好渔具了，这个渔具我肯定随时都准备好，而不是说我看到有鱼了，我再去买渔具，这时候已经来不及了。对我来说，入场时机往往不是我选择的，而是我已经做好准备了，那它肯定有不适合我的入场时机，我要么没有进场要么止损，那有适合我的入场时机，我进去之后我肯定是抱到底或者是让我的利润做很长线的奔跑。我不会轻易地去止盈止损我的交易行为，这也是我一个比较核心的一个观点，就是不对行情市场品种做预判，但要对它们去做出大涨大跌盘整的对策，每个策略都同时去执行，当哪个品种哪个市场哪个行情产生时，对应的收益也会出来。反过来说，如果行情出现，我没有赚到钱，那我就要去检讨为什么我的策略没有办法在这个时间里抓住收益，因为你既然是做这样的收益行为但总抓不到，这时候自己就会反思甚至去做迭代，这样才会变得是互相在做监督，然后自己的策略也才不断在做精进。从自身的经验谈谈交易盈利关键在于哪些方面，我刚才说过，一定要了解损失是必然，盈利的关键在于认清自己的损失，要了解自己的策略是有亏损的空间的。什么意思？你做趋势，在盘整的时候一定会亏钱，所以盘整时你还要赚钱，你就要了解、你要问自己，这是趋势交易吗？或者这有没有可能是在趋势的时候反而赚不到钱，因为整个行情不一样，所以你一定要先知道自己的交易策略的优劣在哪里。第二，一定不要是单一策略。原因很简单，这个策略是有时效的。你不能只在意品种，当这个品种没有行情，整个交易就结束了。所以，一定要多策略多品种，你有多余的资金去跑多策略，那就一定好过于单策略。在多策略多品种中，去做一个制衡，去做一个叠加，这取决于你的资金量。资金量越大，不代表盈利的几率一定越高，但亏损的几率会越小。那亏损几率越小，相对来讲，你能够盈利的几率也会越高。所以，这是一个由深入浅、再由浅进深的一个阶段。第三，做整个品种的分散交易行为。这有点模糊，我来举个例子。假设现在有50个品种，那我有10个策略，我认为它有穿透性，我放到50个品种中，那我就会有500个策略，因为每个品种、每个策略对应出来有500条的收益曲线，这500条的收益曲线里面我筛选出200个相对表现好的，这很容易，从波动率、收益情况、相关性都能够筛选出一些比较好的交易行为，你筛选200条之后，再透过你的权重去配置到这200条曲线当中，比如说这两条曲线里面，如果它在品种上面很接近，比如豆油豆粕，那就必须把你的相关权重降低，那这个部分你就可以在任何一个时间点如果出现行情，自然而然你的收益就可以起来了。那起来之后，剩余就是透过风控止损，你去控制住就可以了。
对于2024年期货市场，我比较感兴趣的或关注的一些机会是这样子的：我对于自己的看法就是其实每一年都会有交易的机会，2024年也是一样的，你只要把握得住，在机会来的时候或者“泡沫”来临的时候，你可以跟得上“泡沫”的阶段，因为“泡沫”还没破之前“泡泡”是最大的，那“泡沫”成立的时候你买进，“泡沫”破裂的时候你再卖出。所以量化交易的好处就是它破裂的时候，你是不恋战就直接卖掉的，那我们在关注的机会就是在这样子的整个大环境下，其实股市的交易机会点是比较难的。A股是一个闭环的环节，它的流动性是在国内市场流动的，所以当A股市场的流动出现一些受限后，比如说这个市场不好收益的时候，它自然可能会流到商品期货市场，你可以想想看，2016年，螺纹钢、焦煤、焦炭、棉花表现都非常的亮眼，那就很证明一件事情，就是这些资金流向，肯定是往金融市场走，因为当时市场比较好挣钱。那反过来说，在2017年甚至2021年，其实整个期货市场就相对不好挣钱，所以整个市场如果从大环境看，我们看到的一个机会点是，整个市场属于量化宽松的阶段，资金涌入之后，其实对于商品对于通胀有一定的预期的。那从量化的角度来看，2016年是一个量化期货的大年，2020年是一个量化期货的大年。那从技术分析来看，2024年是不是个机会呢？所以我们对2024年的交易行为是比较期待的。
最后，我们对于的大赛跟即将参赛的一些选手，我祝你们在这一年当中能够对自己的交易是有信心的，有信心背后这意味着就是我不知道你会考多少成绩，但是这个跟读书是一样的，就是不代表你一定能够考满分，但是如果你做好自己万全的准备，你从交易计划、交易目标、仓位资金方法都有一套自己的逻辑，盈亏同源，你能够克制好自己的情绪，你能够战胜你自己的心魔，你能够守纪律，在这些前提底下，我预祝大家能够在自己的交易行为里面都能满足，获得自己应该期许得到的收益。谢谢大家！